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                  電氣設備行業(yè):全球共振,成長(cháng)再起

                  2022-07-18


                    一、新能源汽車(chē):黃金十年即將開(kāi)啟

                    2019年受補貼政策退坡及車(chē)型老化影響,中國/美國市場(chǎng)下半年開(kāi)始同比負增速,全年銷(xiāo)量增速從過(guò)去幾年的60%以上下滑至10%以?xún)?,全球市?chǎng)階段性景氣下行。剩余補貼較少,影響大幅弱化,在歐洲碳排放、中國雙積分政策壓力驅動(dòng)下,2020年主流車(chē)企開(kāi)始密集投放純電動(dòng)模塊化平臺車(chē)型,高性?xún)r(jià)比優(yōu)質(zhì)車(chē)型將大幅增加,預計2020年歐洲/中國市場(chǎng)將迎來(lái)強增長(cháng),美國市場(chǎng)亦有望復蘇,長(cháng)周期景氣拐點(diǎn)確定。中國動(dòng)力(16.330, 0.12, 0.74%)電池產(chǎn)業(yè)集群全球競爭力彰顯,電池端寧德時(shí)代(144.080, 0.88, 0.61%)在手訂單、研發(fā)強度領(lǐng)先國際同行,材料端各環(huán)節龍頭公司成本全球領(lǐng)先,國際鋰電巨頭加速導入。2020年產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格降幅趨緩,龍頭公司優(yōu)勢進(jìn)一步強化。繼續推薦全球化主線(xiàn),關(guān)注高鎳化,推薦寧德時(shí)代、璞泰來(lái)(80.700, 1.13, 1.42%)、恩捷股份(55.600, 1.09, 2.00%)、當升科技(25.130, 0.16, 0.64%)、新宙邦(42.630, 0.25, 0.59%)、宏發(fā)股份(32.230, 0.70, 2.22%)、匯川技術(shù)(34.680, 0.88, 2.60%);關(guān)注科達利(57.810, -1.85, -3.10%)、中科電氣(7.390, 0.10, 1.37%)。

                    二、新能源發(fā)電:風(fēng)電搶裝景氣繼續

                    2020年是風(fēng)電和光伏從補貼到平價(jià)的過(guò)渡期。光伏方面,2020年國內光伏或繼續維持競價(jià)政策,2019年結轉+2020年競價(jià)+平價(jià)項目有望助力國內需求復蘇。從全球來(lái)看,光伏成本持續下降,海外需求有望穩步增長(cháng)。隨著(zhù)明年硅片環(huán)節產(chǎn)能釋放,硅片龍頭的技術(shù)和成本優(yōu)勢將繼續鞏固其市場(chǎng)地位,優(yōu)化競爭格局,同時(shí)多晶硅料和電池片環(huán)節盈利有望得到改善。風(fēng)電方面,行業(yè)在政策驅動(dòng)下景氣度將維持高位。從前三季度招標數據來(lái)看,風(fēng)電累計招標量達到49.9GW,同比增長(cháng)108.5%,明年行業(yè)將迎來(lái)訂單釋放大年。同時(shí)伴隨著(zhù)海上吊裝船的陸續投運,海上風(fēng)電吊裝實(shí)力有望得到提升。整機廠(chǎng)已逐步完成低價(jià)訂單釋放,毛利率有望迎來(lái)修復。同時(shí)伴隨著(zhù)收入體量的增加,整機廠(chǎng)商費用率也有望得到改善,盈利能力大幅提升。繼續推薦光伏板塊通威股份(14.660, -0.32, -2.14%)、隆基股份(31.200, 0.01, 0.03%)、中環(huán)股份(17.680, -0.06, -0.34%)、東方日升(12.300, 0.32, 2.67%)、陽(yáng)光電源(11.030, -0.02, -0.18%)、福斯特(49.230, 0.83, 1.71%);風(fēng)電板塊金風(fēng)科技(10.340, 0.05, 0.49%)、明陽(yáng)智能(11.600, 0.10, 0.87%)、天順風(fēng)能(6.100, 0.04, 0.66%)、日月股份(21.840, -0.02, -0.09%)、金雷股份(15.650, -0.21, -1.32%)。

                    三、電力設備:聚焦景氣子行業(yè)

                    電網(wǎng)企業(yè)受用電增速趨緩疊加電價(jià)下降雙重影響,近年來(lái)電費收入增長(cháng)趨緩、下滑的趨勢較明顯,相關(guān)資本開(kāi)支在2019年呈現疲弱狀態(tài),但電網(wǎng)投資方向更為聚焦。我們認為1、泛在信息化類(lèi)投資;2、電表(泛在新需求)投資;3、低壓電器周期復蘇+5G新增需求高增是景氣程度+增長(cháng)確定性雙高的細分方向。2019年是泛在電力物聯(lián)網(wǎng)元年,泛在相關(guān)資本開(kāi)支高峰期望至300-500億,信息化類(lèi)投資是優(yōu)先投入領(lǐng)域;智能電表受更換周期與泛在升級(新標準)雙因素促進(jìn)有望在2020年實(shí)現量?jì)r(jià)齊升;低壓電器在5G基站領(lǐng)域存在剛需,受基站數量與單站功耗雙升推動(dòng),我們預期2019-2026年望產(chǎn)生140億市場(chǎng)空間。重點(diǎn)推薦:國電南瑞(20.000, -0.01, -0.05%)、良信電器(14.050, 0.91, 6.93%)、炬華科技(12.030, 0.06, 0.50%)、正泰電器(25.470, 0.09, 0.35%),關(guān)注岷江水電(19.970, 0.09, 0.45%)、海興電力(15.090, 0.16, 1.07%)。

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